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大亚圣象:长期向好势头不改 买入评级

时间:2019-04-16来源:茂名新闻网 -[收藏本文]

  [摘要]  

  事件:  

  大亚圣象发布了2017年年报,报告期内,公司实现营业收入704,825.83万元,同比增加7.91%;实现营业利润85,450.71万元,同比增加61.45%;实现利润总额85,364.40万元,同比增加24.09%;实现净利73,744.09万元,同比增加38.06%;归属于母公司所有者的净利萍乡哪儿治小儿癫痫好润65,918.83万元,同比增加21.82%。其中木地板的营业收入为49.32亿元,人造板的营业收入为17.55亿元,对应的收入增速分别为10.97%和4.10%。细分至2017年Q1/Q2/Q3/Q4的营业收入的同比增速分别为13.5%/4.95%/17.35%/0.45%,对应2017年Q1/Q2/Q3/Q4归母净利润的同比增速分别为38.51%/33.64%/25.17%/14.24%。总体增长情况符合预期,但四季度收入增速略低于预期。  

癫痫病用药物治疗效果如何lign="justify">  投资要点:  

  Q4收入增速放缓,主因人造板产能瓶颈的限制以及地板出口量的下滑。2017年Q4人造板的销量为40.5万立方米,与2016Q4相比,基本为零增长,从而将2017年Q1-Q3人造板的收入增速6.5%拖累至4.1%。究其原因主要为人造板的产能瓶颈制约Q4收入增速的提升。此外,木地板出口业务自2015年以来受到美国毒地板事件的影响较大,销量已经从2016年的470万平米下降至承德羊癫疯临床治疗方法2017年的360万平米,2017年木地板出口量同比下降了23%。就2017年单四季度来看,木地板出口量同比下滑了40万平米,从而影响到全年木地板销售收入的增速。预计2018年木地板出口量下滑的影响将逐步被B端销量增速的提升以及商用地板的增量贡献所弱化。  

  汇兑损益的增加推动财务费用率的上行,外包安装费的增加推动销售费用率的提升。公司2017年毛利率为35.54%,同比提升了1.59pct,净利率为10.46%,同菏泽癫痫病治疗哪家医院专业比提升了2.28pct,由此反映了产品结构升级对毛利率的持续推动。对应2017年的销售费用率/财务费用率/管理费用率分别为13.46%/0.80%/9.19%,同比增幅分别为0.92pct/0.12pct/-0.01pct,销售费用率上升主要因为工程端外包安装费的增加所致,财务费用率的上升主要因为汇兑损益的增加所致。 

  预计2018年公司有可能会通过外汇对冲的方式去弱化汇兑损益的负面影响。